来源：美国今日家具  作者：高单单

对于家居业来说，2019年是一个压力重重的年份。

宏观环境的变化越来越深刻地影响到行业，消费趋势的转变也在加速，尤其中小企业面临更加严峻的形势。再加上地产精装房、拎包入住以及旧房改造等等渠道多元、市场多元的发展，企业要增长，就要付出比以往加倍的努力。

就在最近，2019年各上市企业的半年报陆续出炉。

截至8月27日晚间，今日家具对已经公布数据的32家上市公司进行了一些梳理。从流通卖场到家具、建材、装修、家纺等不同领域，看一看市场变化如何。

一、营收总体稳定，但净利润负增长企业增多

在统计的32家企业中，我们发现大部分企业的营收都表现良好，虽然没有了过往动辄40%甚至50%以上的高增长，但在家居领域这15家企业中，上市家居企业尤其是龙头家居企业还能够保证在10%~20%左右的营收增长率。（见图1）

1、转型有力，工程业务值得关注

根据统计，32家上市家居企业中，有29家实现了营收增长，其中曲美家居营收增长达到106.62%，主要原因为在成功收购挪威Ekornes上半年营业收入并表所致。至此，曲美的全球布局也开始走出重要的一步。

此外，曲美家居提出“新零售、新营销、新模式”的“三新”转型，有效解决了公司当前线下引流问题、客单值增长问题和中长期的销售渠道发展问题，在经销商体系内快速推广，经销商收款与合同金额快速增长，解决了经销商盈利和市场信心问题。

江山欧派的营收增长率也达到52.01%，其次为齐屹科技32.98%和帝欧家居30.13%。家居企业总体经营状况较为稳定并有不错的表现。

江山欧派的高营收增长主要得益于2大板块，分别为传统木门业务的高速增长，上半年夹板模压门、 实木复合门分别实现销售收入3.92亿元和2.72亿元，同比增长分别为47.49%和43.67%，同时新增橱柜业务, 实现销售收入0.11亿元。

另一方面是因为大宗工程业务的推进。通过与地产精装房尤其是恒大地产的战略合作，江山欧派工程大宗渠道收入从2013年的0.99亿元上升到2018年的9.45亿元，年复合增速高达57%，占营业收入比例也从2013年的22%提升到2018年的74%, 工程业务逐渐成为业绩主要增长点。

实际上，大宗工程业务已经成为家居企业的一大增长助力，精装配套将在未来持续加大，不仅在规模上增加，在品类上也会持续扩张，从基础的地板、门窗、橱柜，逐渐拓展到卫浴洁具、油烟灶具等等。

2、装修净利润下滑，多为战略失误

但另一方面，我们发现统计企业中，净利润负增长的企业明显增多，32家企业中有8家利润负增长。（见图2）

其中东易日盛净利润下滑达到了-663.34%，名雕股份下滑达到-121.41%，齐屹科技下滑-98.22%。在近几年的家装领域频繁发生的倒闭、跑路风潮之外，这3家作为装饰领域的代表企业，或许再次反应了整个家装市场的艰难现状。（见表1）

东易日盛的大幅下滑，与其未能抓住存量房市场有着密切的关系。董事长陈辉在采访中表示，“南京、成都、杭州这一类城市的分公司没有提前对存量房做好布局，导致业绩不理想”，是东易日盛2019年上半年业绩不如预期的主要原因。

而名雕股份的失利，则可能主要由于2018年宣布投资3亿多元在广东省清远市清新区建设生态家居产业园，以增加板式家具、实木家具、木门等产量，提升自身盈利能力，以及各项费用支出较大，导致在营业收入持平的情况下，利润出现下滑。

至于齐屹科技的亏损原因，并未在财报中体现。

二、家居版块，龙头继续增长

家居领域2019年半年报中，至今已有2家企业营收过50亿，分别为欧派家居的55.10亿，和顾家家居的50.10亿。敏华控股在2018年终报已经披露超过100亿港币，按照2019年上半年的发展趋势，年中报也大概率会超过50亿。

由此看来，2019年家居上市企业中很可能会有3家企业年营收过百亿。这个数据虽然会让行业兴奋一阵子，实际上根据行业内的估计和预测，百亿级的家居企业远不止上市的这几家，四川地区的全友家私也极为值得关注。

1、定制家居高增长回落，总体表现可圈可点

已经公布年中报的6家定制企业，欧派家居、尚品宅配、志邦家居、金牌厨柜、我乐家居和皮阿诺，不再有过往动辄40%的高增长，今年集体“低调起来”。（见图3、图4）

欧派家居和尚品宅配分别实现了13.72%和9.44%的增长，二者的共同之处在于都启动了“整装业务”。不同的是，欧派整装致力于实现一站式的家装家居消费体验，整合不同品类实现大家居，而尚品宅配则更多的是在打造一个整装供应链平台，以平台会员的方式切入整装市场。

此外，金牌厨柜、我乐家居和皮阿诺依旧保持了超过20%的增长，在定制家居品类集体失速的情况下，可以说是比较亮眼的表现了。

其中我乐家居还实现了4562万的净利润，增长率达到129.26%，全屋定制业务占总营收的占比正逐步提升，体系内厨柜业务与全屋业务之间的比例正逐步趋近1:1。

志邦家居同样表现亮眼，尤其是营收和利润的把控上，以11.49亿的营收实现了1.10亿的净利润，而尚品宅配31.37亿的营收，净利润仅为1.63亿。说明在费用把控和内部管理上，志邦家居是下了功夫的。

2、成品龙头持续领先，开拓者得红利

顾家家居

顾家家居在今年上半年实现了50.10亿，以及23.74%的营收高增长，净利润增长也达到了15.79%，给整个行业提振了信心。其中，对海外优质企业如Rolf Benz以及Natuzzi的并购，使得其境外收入达到了19.9亿元，同比大增47.97%。

此外，上半年顾家家居的沙发收入28.24亿元，同比增长31.75%，床类产品收入7.27亿元，同比增长38.02%，定制家具收入1.38亿元，同比增长67.63%。（见图5）

龙头企业的增长也反映出，依托规模优势以及精细化的管理和资本加持，其持续增长的能力更强，对低迷环境的抵御力也更强。对于中小企业来说，如何在巨头竞争的丛林中找到自己的立足点，将越来越重要。

曲美家居

曲美家居的亮眼表现，一方面基于海外企业的并表，另一方面其内部的高效也颇为值得一提。

根据财报披露，曲美主要采用订单式生产，产品的生产周期控制良好。如板式成品的生产周期仅需12天，板木成品生产周期15天，实木成品的生产周期为22~25天，而板式定制也仅需12天。

其自主研发的ERP 信息系统进行生产管理，不仅与工厂生产系统进行无缝对接，实现了订单分解过程中的自动拆单，也实现了定制家具产品的柔性化生产和成品家具多个生产环节的自动化、半自动化生产与智能排产，形成了定制家具即时报价、智能生产的信息化管理体系。而工业4.0代表Ekornes更是实现了高效的柔性定制。

曲美家居Ekornes自动化生产

此外，Ekornes上半年中国收入超5000万，实现大幅增长。中报预计Ekornes国内全年有望实现1.2亿以上的收入规模，同比去年增长接近300%。

美克家居

美克家居依旧保持平稳的步伐，上半年营收达到27.09亿元，同比增长7.27%，净利润达到2.14亿元，同比增长5.93%。

强大的供应链和产品力，以及优质的自有门店渠道，是美克家居能够持续健康发展的关键。虽然营收未能达到2018年同期约40%的高速增长，依靠深厚的内功，未来增长依旧可期。

2018年下半年美克家居将精力投入到了3家越南中高端家具厂商的收购，以及新零售业务布局方面，其他业务保持原有营收规模，增速放缓。2018年底开始营收增速开始缓慢回升。

最新2019上半年财报显示，美克家居直营和加盟两种业态，已覆盖中国100多个城市、329家门店，在全世界50多个国家近2000余个销售门店销售美克家居产品。

3、软体领域，喜临门和梦百合表现亮眼

2019年上半年，喜临门实现营收20.42亿，营收增长10.75%，净利润总额1.64亿，大增26.33%。截至目前，喜临门在全国拥有2149家喜临门专卖店，395家夏图Chateau和M&D沙发门店，并不断向下开拓新型渠道，精细化网络运营。（见图6）

梦百合的表现依旧亮眼，在经历了上一年度的波折之后，梦百合今年上半年实现营收15.80亿元，其中记忆绵床垫营收同比增长17.9%至8.12亿元。此外沙发营收1.55亿元，电动床营收1.29亿元。

营收增长的原因是产品主要原材料价格下跌，带动毛利率显著提升。记忆棉产品原材料TDI经过高景气周期后，从2018年下半年开始价格大幅下行，据Wind数据，TDI现货2019年上半年均价比上一年同期下滑57.8%，比2018年年底下滑41.8%。

三、流通渠道增速下滑

作为两家上市家居流通企业，红星美凯龙和富森美的经营状况十分受关注。相比于以往的高速增长，今年上半年流通企业明显也感受到了市场的压力。（见表2）

2018年上半年红星美凯龙营业收入为63.74亿，同比上一年度增长为25.7%。2019年上半年营业收入为77.57亿，同比2018年增长为21.7%。此外，在净利润方面，2019年上半年首次出现了净利润的负增长，为-10.96%。截至目前，红星美凯龙全国共拥有84家自营商场，231家委管商场。

富森美2019上半年营收为7.82亿元，比去年同期增长仅为5.23%，净利润增长为3.45%。其中，租赁业务表现较为稳，5月底推出了拎包入住生活馆，提供从设计、产品、施工、交付到售后的一体化服务。

此外，写字楼的销售贡献了1.07亿营收，同比增长41.25%。委管业务受宏观经济、行业景气度波动等因素影响，新项目推进速度较上年同期放缓，对应该项业务营收同比下降54.12%。

四、建材卫浴版块，各有“故事”

建材版块中，江山欧派和帝欧家居表现亮眼，前文已有分析。惠达卫浴同样表现良好，2019上半年实现营收14.82亿，增长6.97%，净利润也同比增长20.51%。增长的原因一方面为生产端自动化的改造提升了生产效率，销售费用率下降而研发费用率增加，在工程端方面也表现亮眼。（见图7）

根据财报披露，2019年上半年惠达在与碧桂园、保利等地产商继续合作的同时，又与龙湖、远洋、首创、宝能等地产商签署合作协议，报告期内实现工程收入3.38亿，同比大增57.21%。

兔宝宝实现营收19.22亿元，同比增长0.87%，净利润却同比下滑33.75%。财报虽未给出具体原因，很大程度上可能是因为新业务的风险。

据悉，为了更好地利用现有营销渠道资源，进一步做强家装材料市场，兔宝宝在做好原有零售业务的同时，也进军家装公司、定制家具公司、工装公司等业务领域，虽然各项业务之间具有较高的协同性，但在产品、服务以及消费认知等方面存在较大的差异，面临市场、经营、管理、技术等各方面不确定因素带来的风险。

友邦吊顶2019上半年营业收入3.35亿元，同比降低5.88%；归属于上市公司股东的净利润3223.81万元，同比下降39.03%；其中墙柜模块收入为2283万元，占营收比重6.81%，同比大幅增长95.64%。

根据财报，净利润下降的主要原因是非经常性损益1188万元。扣除非经常性损益后归母净利润为2034.8万元，同比降低42.7%。

永安林业虽然营收同比下降了16.12%为3.68亿元，净利润却实现了22.53%的增长。据了解，“家具”和“木材二次加工产品”是其营业收入的主要来源。

2019年上半年永安林业家具营业收入为2.1亿，营收占比为58.2%；“木材二次加工产品”营业收入为1.3亿，营收占比为36.9%；“甲醛”营业收入为1155.6万，营收占比为3.2%。

五、家纺版块，增长压力较大

家纺作为家居行业的软装饰品类别，一直没有受到较大的关注。但随着家具、家居软装的不断融合，家纺与家具的跨界也将不断诞生。

家纺具有更强的“时尚”特征，在色彩、面料、设计方面都可以通过设计来融合并打造完整的体验空间。此外，H&M、ZARA等服装快时尚公司也已经或正在推出家居软装服务。

在4家上市家纺企业中，罗莱生活2019年上半年营收达到了21.87亿元，其中LEXINGTON莱克星顿家具业务上半年收入4.07亿元，同比增4.60%，在总营收中占比约18.6%。截止6月末全国共有门店2800家。

此外，水星家纺以及梦洁家纺在上半年的表现也较为稳定，营收增长分别达到9.93%和14.19%。富安娜营收和净利润增长均为负。

实际上，家纺行业目前的竞争较为激烈，品牌之间的差异化并不明显，仍以渠道占领为主要任务，企业的库存压力较大。